Capítulo XII. El Banco de la República, 1946, 1954 y la reforma de 1951

Parte E. Bonanza cafetera y estabilidad de precios, 1952 - 1954.  

El período 1952-1954 se caracterizó por un excelente desempeño del sector externo que permitió una relativa estabilidad macroeconómica. Además, hubo un rápido incremento de las importaciones y el gasto público. Todo lo anterior permitió que la tasa de crecimiento estuviera por encima del 6% en todos estos años (véase cuadro l).

Los niveles del precio real del café colombiano en los mercados externos durante 1953-1954 son los más altos del siglo, con excepción de la bonanza de 1976-1979 (véase gráfico l). Los precios habían empezado a subir a partir de agosto de 1953 y permanecieron en los niveles más altos hasta julio de 1954. A partir de agosto de este último año empezaron a descender, pero permanecieron en niveles históricos elevados (por encima de US 70 centavos la libra) hasta comienzos de 1957.

El rápido aumento de los ingresos por exportaciones permitió que entre 1952 y 1954, las importaciones reales crecieran en un 26.2% 45. A este crecimiento contribuyó el progresivo relajamiento de los controles cuantitativos a las importaciones y en febrero de 1954, la eliminación de la lista de artículos de prohibida importación46. Esta vigorosa expansión de las importaciones ayudó a reducir la acumulación de reservas internacionales que se dio como resultado del alza en los precios del café en el exterior. Fue, por consiguiente, un factor estabilizador 47.

Otro factor que ayudó al manejo macroeconómico durante el período 1952 - 1954, fue el comportamiento de las finanzas del Gobierno Central. Aunque los gastos corrientes reales (excluyendo el pago de los intereses sobre la deuda) del Gobierno Central tuvieron un crecimiento del 14%, tanto en 1952 como en 1954 se produjo un superávit fiscal (véase cuadro 11). Esto fue posible ya que el crecimiento de las importaciones y la reforma tributaría de 1953 permitieron un significativo aumento de los ingresos del Gobierno Central 48. También contribuyó al aumento de los recaudos aduaneros la reforma arancelaria de 1951 49.

El período que se está analizando se inició con una deflación del 2.3% en 1952, consecuencia de la brusca baja en la oferta monetaria que resultó del tope de la cartera bancaria de 1950. El resto del período se caracterizó por una relativa estabilidad de precios (véase cuadro 14). Sin embargo, hacia mayo de 1953, las autoridades monetarias empezaron a preocuparse por las presiones inflacionarias que comenzaban a manifestarse como producto del crecimiento en las reservas internacionales (que en 1953 aumentaron en un 31.2%). En las "Notas Editoriales" de la Revista del Banco de la República de junio de 1953 se comentó: "El Consejo Nacional de Planeación Económica en informe rendido al jefe del Estado en mayo último advirtió que por primera vez desde septiembre de 1950 se presenta hoy un conjunto de síntomas que ponen en peligro la estabilidad monetaria ... " 50.

 

Cuadro 11. Indicadores de las finanzas del Gobierno Central 1952-1954 (miles de pesos de 1950) 

 Año

(1)
Ingresos corrientes reales

(2)
Gastos corrientes reales excluyendo pago de intereses de la deuda

(3)
Déficit fiscal real (1-2)

(4) Déficit como el % del PIB

1952

681.592

625.010

0.566

0.79

1953

740.162

752.973

-0.128

-0.17

1954

855.378

850.031

-0.054

0.06

Nota: Los datos han sido deflactados por el índice del costo de vida obrera en Bogotá, calculado por el Banco de la República.
Fuente: Informe Anual del Contralor General de la República, varios números. Los gastos en deuda pública del Gobierno Central se obtuvieron de Cepal, El Desarrollo Económico de Colombia, Anexo Estadístico, cuadro 36, y de Milton Taylor y Raymund Richman, Fiscal Survey of Colombia, John Hopkins, University Press, USA, 1965, pág. 15. se excluye solo el pago de intereses de los gastos corrientes y no los de amortización.

 

La situación anterior se hizo más aguda con el alza vertiginosa en los precios del café a finales de 1953 y comienzos de 1954. Para contener la presión monetaria generada por la bonanza, las autoridades monetarias tomaron varias medidas, entre las cuales hay que destacar la reducción en los plazos para redescuentos y el aumento en los encajes sobre los depósitos a la vista51. Durante 1952 el encaje sobre los depósitos a la vista subió hasta alcanzar 18% en diciembre (un año antes estaba en 12%). Además, en abril 23 de 1954 se decretó un encaje marginal del 40%. En julio de 1954 esa medida fue revisada para incrementar el encaje marginal al 60% 52.

 

Cuadro 12. Descomposición del crecimiento de la oferta monetaria entre base y multiplicador (1952-1954) 

 Año

Crecimiento de la oferta monetaria (M1 %)

Crecimiento de la base monetaria (%)

Crecimiento del multiplicador (%)

Interacción entre el crecimiento del multiplicador y el de la base (%)

1952

23.33613

21.89739

1.298038

0.140702

1953

12.65471

10.15254

2.185126

0.317044

1954

21.44181

17.63005

3.395271

0.416489

Nota: Crecimiento de la oferta monetaria=Crecimiento de la base + crecimiento del multiplicador + efecto interacción entre el crecimiento de la base y del multiplicador.
Fuente: Revista del Banco de la República, varios números y cuadro 13.

 

 

Cuadro 13. Principales agregados monetarios (promedio anual / miles de pesos) 

 Año

Ofera monetaria

circulante en poder del público

Dépositos a la vista

Base monetaria

Multiplicador

R/D

C/D

Tasa de redescuento

1952

1217.911

484.197

733.713

663.343

1.8361

.243660

.660944

4.0

1953

1372.034

533.684

838.350

730.689

1.8774

.235222

.636407

4.0

1954

166.233

612.489

1053.734

859.510

1.9386

.233954

.582214

4.0

Nota: Oferta monetaria=circulante en poder del público (C)+DDepósitos a la vista (D)
base monetaria=circulante en poder del público(C)+Reservasn de los Bancos Comerciales (R)
Multiplicador = (I+(C/D)/(C/D+(R/D))
Fuente: Revista del Banco de la República, varios números.  

 

 

Cuadro 14. Inflación y crecimiento de la Oferta Monetaria (1952-1954) 

 Año

Inflación

Crecimiento de la oferta monetaria nominal

Crecimiento de la oferta monetaria real

1952

-2.3

23.3

26.3

1953

7.3

12.7

5.0

1954

8.8

21.4

11.7

Nota: La inflación se calculó con base en el índice del costo de la vida obrera en Bogotá, publicado por el Banco de la República. Ese mismo índice se utilizó para calcular la oferta monetaria real.
Fuente: Revista del Banco de la República, varios números.

 

Para esterilizar las divisas cafeteras se estableció un impuesto del 50% sobre el "diferencial cambiario" (la diferencia entre el precio de reintegro y uno fijado por el Gobierno). Sin embargo, estas medidas no cumplían cabalmente el objetivo de congelar la monetización de los ingresos de los exportadores, ya que estos iban al Fondo Nacional del Café, que a su vez los depositaba en el Banco Cafetero 53. A pesar de esto, el Gobierno logró contener el impacto inflacionario de la bonanza de 1953-1954.

Notas de pie de página 

45

José Antonio Ocampo y Edgar Reveiz, "Bonanza Cafetera y Economía Concertada", Desarrollo y Sociedad, No. 2, julio 1979, pág. 235.

46

Carlos Díaz - Alejandro, Foreing Trade and Economic Development, Colombia, National Bureau of Economic Rescarch, USA, 1976, pág. 12.

47

En la bonanza de 1975-1979 las importaciones no respondieron en forma tan ágil, contribuyendo a complicar los intentos de las autoridades monetarias para esterilizar el influjo de divisas, Ocampo y Reveiz, Op. cit, pág. 237.

48

Guillermo Perry y Mauricio Cárdenas, Diez años de Reformas Tributarias en Colombia, CID Fedesarrollo, Bogotá, 1986, pág. 59.

49

Astrid Martínez, La Estructura Arancelaria y las Estrategias de Industrialización en Colombia, 1950-1982, CID, Bogotá, 1986, págs. 21-23.

50

"Notas Editoriales", Revista del Banco de la República, Vol. XXVI, No. 308, junio 1953, pág. 599.

51

David Geithman, Money and Income in Colombia, 1950-1960, Ph. D. Thesis, University of Florida, 1964, pág. 26.

52

Revista del banco de la República, varios números.

53

Geithman, Op. cit, págs. 26-28.

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