Boletín Cultural y Bibliográfico , Número 19, Volumen XXVI, 1989

Armonizar la estabilidad

Money, interest, and banking in economic development
Maxwell J. Fry
The Johns Hopkins University Prcss, Baltimore, 1988.

El profesor Maxwell J. Fry, de la Universidad de California, ha realizado una dispendiosa tarea de comparación internacional sobre los sistemas financieros y los efectos de la política macroeconómica y detasa de interés en un amplio grupo de países de Asia, Africa y América Latina.

El libro está organizado en cuatro partes principales. En la primera se presentan y discuten modelos teóricos sobre el desarrollo financiero. Se incluyen modelos de las principales corrientes teóricas (keynesianas, neoclásicas y neoestructuralistas). Se da énfasis especial a la teoría de liberación financiera del profesor McKinnon y a modelos del profesor Eduard Shaw, ambos de la Universidad de Stanford.

La segunda parte se dedica a mostrar resultados de distintos modelos econométnicos sobre desarrollo financiero en campos tan variados como la relación entre ahorro, inversión y crecimiento; comprobación de colocación de cartera, los efectos de la liberación financiera sobre la tasa de inflación y el crecimiento, y los efectos de la política monetaria sobre el desarrollo. Una de las conclusiones más importantes de esta parte consiste en que los resultados econométricos son inconsistentes con la llamada hipótesis de la equivalencia ricardiana, que supone que los incrementos del ahorro en el sector público se traducen en reducciones de ahorro en el sector privado, es decir, que hay una elevada sustitución entre ahorro público y privado (con lo cual el incremento de ahorro en el sector público permite un incremento en el ahorro global).

En la tercera parte se presentan comparaciones internacionales con respecto a los esquemas institucionales de organización de los sistemas financieros de los países y los instrumentos disponibles. Resulta muy ilustrativa la comparación entre los países que se organizan alrededor de los bancos comerciales que intermedian recursos de corto plazo y la banca universal o banca múltiple que intermedia, además, recursos de mediano y largo plazo. Se examina también el papel de los conglomerados en el desarrollo financiero. Uno de los aspectos que puede atraer quizá más a un lector colombiano, por su actualidad, es el tratamiento dado a las diferentes formas de intervención de los gobiernos en el sector financiero: supervisión bancaria, seguro de depósitos, estructura fiscal del sector, crédito selectivo, etc.

En la última parte se analizan los efectos de la política monetaria y financiera sobre el desarrollo económico. Es muy ilustrativa, en esta parte, la sección dedicada a lo que el autor llama "El Grupo de los 4": la estructura financiera de Hong Kong, Singapur, Taiwán y Corea.

Ajuicio de quien escribe esta reseña, la principal conclusión a que llega el autor es que el prerrequisito primordial para que un país logre éxito en el desarrollo económico a través de un esquema de liberación financiera, consiste en que debe armonizar la estabilidad en el equilibrio macroeconómico con una adecuada y estricta supervisión bancaria. De ahí deriva el autor su explicación del éxito en el desarrollo financiero de varios países asiáticos y de las dificultades de algunos países latinoamericanos.

Aunque las referencias al caso colombiano no resultan suficientemente fundamentadas, ya que utiliza como punto de referencia estadísticas de la Caja Agraria, que no es representativa de todo nuestro sector financiero, el libro, en su contenido y en sus conclusiones, resulta de gran relevancia para el estudio de los problemas financieros de nuestro país; de ahí que sea altamente recomendable su lectura.

LUIS ALBERTO ZULETA JARAMILLO